（原标题：51WORLD冲击“数字孪生第一股”，可握续盈利艰巨待解）

（图片起首：视觉中国）

蓝鲸新闻12月2日讯（记者 邵雨婷）频年来，数字经济日益成为经济发展的前沿标的，当作数字经济的紧迫构成部分，数字孪生技能为东说念主类怒放无穷思象空间。2017年，一家科技公司凭借数字孪生技能喊出“地球克隆权术”，但高额的研发和握续的亏欠让公司资金流吃紧，屡次试图叩响成本阛阓大门谋求新的资金助力。

11月29日，北京五一视界数字孪生科技股份有限公司（以下简称“51WORLD”）向港交所递交招股讲明书，拟主板挂牌上市，中金公司和华泰外洋担任联席保荐东说念主。

TO B 走向TO C，可握续盈利问题待解

据招股书，51WORLD设立于2015年，属于中国数字孪生行业。51WORLD的业务即是哄骗3D图形、模拟仿真和东说念主工智能技能，设立一个与施行全国1:1的数字孪生场景。

2015年51WORLD建树地，及时3D还主要应用于游戏限度。当作51WORLD的CEO，年仅30岁的李熠则思将其膨大至更广袤的应用限度中，便开启了地产行业的诬捏施行技能应用，后膨大至教师及汽车等变调业务，又于2017年切入智能驾驶仿真限度。

51WORLD分阶段推出三伟业务平台，分离为51Aes（数字孪生平台）、51Sim（合成数据与仿真平台）、51Earth（数字地球平台），并在该三个业务线均推出买卖化产物及处罚决策，客户包括国度电网、中国移动、中铁、华为、良马等。

通俗来说，51Aes主要围绕3D图形等技能构建，旨在擢升企业客户蓄意与运营后果，其提供的行业处罚决策包括城市园区信息模子平台、水利水务信息模子平台、工业及动力信息模子平台等；51Sim则主要面向智能驾驶行业的客户，哄骗数据仿真技能，提供智能驾驶仿真测试的软件产物和决策；51Earth则是邻接建造者、开拓者及耗尽者的社区型名堂，主要围绕3D影片等关连产物张开，于本年认真推出51Earth.com。

据弗若斯特沙利文呈报，按2023年数字孪生处罚决策收入计，51WORLD为中国最大的数字孪生处罚决策提供商。

据招股书，2021年至2023年及2024年上半年（以下简称“呈报期”），51WORLD录得营收分离为1.26亿元、1.70亿元、2.56亿元、0.33亿元，经转换亏欠净额分离为1.14亿元、1.32亿元、0.68亿元、0.60亿元。

分业务来看，51Aes是公司的营收复旧，孝敬了近8成收入。呈报期内，51Aes的营业收入分离为1.11亿元、1.42亿元、2.05亿元、0.26亿元，占比分离为88.3%、83.3%、79.8%、78.3%；51Sim的收入分离为1469.7万元、2592.6万元、4245.3万元、380.4万元，占比分离为11.7%、15.3%、16.6%、11.5%；51Earth的收入分离为0元、242.4万元、926.3万元、339.7万元，占比分比为0%、1.4%、3.6%、10.2%。

出现亏欠主要源于高额的研发进入。呈报期内，51WORLD的研发开支分离为1.08亿元、1.34亿元、1.03亿元、0.28亿元，占营收的比重分离约为85.2%、79.0%、40.2%、86.1%。

此外，51WORLD的毛利率出现逐年下落的趋势，呈报期内分离为65.2%、65.0%、54.2%、50.0%。

具体来看，收入孝敬更高的51Aes、51Sim主要面向企业客户，开拓成本相对较高，毛利水平相对较低。因此，51WORLD本年重心开拓51Earth这个面向个东说念主用户的社区，试图将业务从To B拓展至To C。

呈报期内，51Aes的毛利率分离为67.8%、69.2%、55.7%、60.3%；51Sim的毛利率分离为45%、39.6%、49.7%、-9.6%；51Earth的毛利率分离为0%、88%、42.8%、37.3%。

在高额的研发和握续的亏欠下，51WORLD亟需新的资金注入。限度2024年6月末，51WORLD握有现款及现款等价物2.72亿元，存在银行偏激他贷款1.34亿元。这次IPO，51WORLD拟将召募所得资金净额主要用于研发、提供买卖化智力以及用作营运资金及一般企业用途等。

商汤握股，估值仅超40亿元

这次并非51WORLD初次冲击成本阛阓。2020年12月，51WORLD就向北京证监局提交上市指引备案，拟赴科创板上市，2023年12月改说念北交所二度提交上市指引备案，如今再度改说念港股。

由于当今尚未盈利，51WORLD这次IPO聘任以18C圭臬递交上市肯求。

由此，51WORLD成为自港交所推出18C章特专业技公司上市规章后，第五家聘任以该圭臬上市的科技公司，此前以该圭臬递表的企业分离为晶泰科技（2228.HK）、黑芝麻智能（2533.HK）、越疆机器东说念主、希迪智驾。

凭据18C上市轨制的条目，已达成买卖化的特专业技公司最低预期市值需达到60亿港元（约56亿元东说念主民币）；最近一年收入至少达2.5亿港元；研发开支最低占比达15%；须得回两至五名领航资深独处投资者相等数额的投资，上市时最低投资总和占比为20%（预期市值低于150亿港元）。

据招股书，设立于今，51WORLD共履历8轮融资，投资东说念主不仅有StarVC、商汤科技、摩尔线程、现代置业等着名机构及企业，还有葛卫东、张鹏、吕晓彤、李秀秀等着名投资东说念主的身影。临了一期融资完成于2024年6月28日，南宁焕新成本计谋投资了2亿元，该轮融资后，51WORLD的估值约44亿元，离60亿港元的最低預期市值还有些距离。

在边远明星投资东说念主之中，51WORLD的领航资深独处投资者为光速光合和云九成本；资深独处投资者为商汤集团。IPO前，光速光合通过LS 51World握股17.32%；云九成本通过Sky9 51World握股3.40%；商汤科技握股2.30%；李熠所有这个词握股24.7%为最大单一鼓动。

因此，限度临了骨子可行日历，上述资深独处投资者合共握有51WORLD已刊行股本总和约23.0%，相宜18C章特专业技公司上市规章。若51WORLD大略得手登陆港交所，公司将有望成为“数字孪生第一股”。

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